● news.bsdnet.hu

A rendezvény a globális makrokép és a Hormuzi-szoros körüli feszültségek kockázatainak felvázolásával indult. Szabó Balázs, a HOLD Alapkezelő vezérigazgatója úgy véli, hogy a Hormuzi-szoros körüli feszültségek elsősorban a hagyományos, energiaintenzív szektorokat érintik, a piac egészét pedig nem lehet egységesen kezelni. Szerinte a„Tisza-bet"nagy része már kifutott, és bár a 10 éves magyar kötvényhozam tovább csökkenhet, a forintban és a magyar eszközökben egy újabb nagy ugráshoz már nagyobb meglepetés kellene. A magyar részvények kapcsán kiemelte, hogya kockázati prémium további kiárazódása még hozhat felértékelődést. A kockázatok között ugyanakkor szerepeltaz OTP és a bankszektor érzékenysége a csökkenő kötvényhozamokra,valamint a kormányváltás után a telekom- és bankszektorban erősödő verseny. Zárásként pedig azt is elmondta, hogy az inflációs bombák miatt a jegybank dilemmában van, az alapkamat azonban a vártnál alacsonyabb szintre eshet. A meghatározó kérdés szerinte az eurózóna-csatlakozás útja lesz. Ezt követőena magyar állampapírpiackerült terítékre.Bakos Ádám, a VIG Alapkezelő kötvény üzletágvezetője elmondta, hogy a hazai piac most ismét kifejezetten izgalmas lett, kiemelte, hogy nyolc év után először tudunk a lengyelekkel azonos szinten hitelt felvenni. A devizakockázati prémium jelentősen csökkent, és az euró-bevezetésig el is kell tűnnie. A 7 százalék körüli lakossági állampapírhozam ezért kifejezetten vonzó, hiszen várhatóan még idén jön a hozamcsökkenés. Szerinte egy kiszámíthatóbb környezetben és alacsonyabb hiány mellettvisszatérhetnek a külföldi befektetők,így a lakossági állampapírpiac súlya is csökkenhet. Az állampapír piac utána privátbanki és vagyonkezelői oldalkövetkezett.Soltész Bence, az UniCredit Bank Hungary privátbanki üzletágának vezetője elmondta, hogy az erős forint az unhedged alapoknál vagyonvesztésnek tűnik az ügyfelek szemében. A privátbanki ügyfelek reziliensek lettek a sorozatos válságok hatására, és a piac alját megpróbáló „latency" stratégia nem működött jól. Az ügyfelek nagyjából vagyonuk felét tartják devizában. Tartósan erősebb forintra számít, az eurót és a dollárt tartalékdeviza-mivoltuk miatt továbbra is tartásra javasolja, és a kiszámíthatóbb hedge-elt alapokat ajánlja. Victor Tamás Máté, a HOLD Alapkezelő partnere, aki szerint a befektetett pénz többsége már devizában van. A HOLD-nál három éve még forint-túlsúly volt, a kiemelt ügyfélkörben ma 53 százalék az euró, 10 százalék a dollár és 37 százalék a forint aránya. Üzenete szerint érdemes devizában számolni azt a befektetést, amit devizában tart az ember, és minden alapnál külön meg kell nézni, hogy benne van-e a devizakockázat. A mesterséges intelligencia kapcsán azt vetítette előre, hogy a befektetők hamarosan az AI-jal fogják megbeszélni befektetési dilemmáikat. Ezután aglobális részvénypiaci kilátsáokrafordult a szó.Munkácsi Dávid, a Generali Investments kiemelt portfóliómenedzsere szerint az amerikai mamutcégek gyorsjelentései nem okoztak csalódást, és a nagy kérdés most az lesz, hogyan térülnek meg az általuk elindított jelentős beruházások. A Hormuz-sztorinál arra érdemes inkább figyelni, mely alapanyagáraknál alakulhatnak ki hiányok, a technológiai szektor pedig továbbra is emelkedő szakaszban van. A reáleszközökben szerinte komoly fantázia rejlik, a legfontosabb feladat pedig a jól diverzifikált portfóliók felépítése. A Hormuzi-helyzet konkrét piaci súlyáraPintér András, a Raiffeisen Befektetési Alapkezelő befektetési vezetője is kitért, aki kiemelte, hogyaz 50 és a 200 dolláros hordónkénti olajárra vonatkozó várakozások mögött is vannak valid és elfogadható érvek.Rövid távon, 3-6 hónapon belül szerinte nagyon nagy súlya lesz a tőkepiacokon a Hormuzi-szorosnak. Hosszabb távon a kétpólusú világrend, az USA–Kína szembenállás lehet a legfontosabb megatrend a befektetések területén is. Egy olyan világ, amely elsősorban a reáleszközökről, többek között az aranyról fog szólni. A geopolitikai szálatTunkli Dániel, az Accorde befektetési igazgatója vitte tovább, aki szerint az orosz–ukrán háború berobbanását követőenjelentős befektetői figyelem irányult a hadiipar felé,a rendkívül olcsón megvalósítható dróntechnológia elterjedése azonban átírta az iparág logikáját: a nagy európai és amerikai hadiipari cégek árfolyama komoly esést mutatott, miközbena kisebb, még nem tőzsdei vállalatokban van a nagy fantázia,ezek akár tőzsdére mehetnek, vagy a nagyobbak felvásárolhatják őket. A hosszú távú világrend szerinte nem bipoláris, hanem inkább multipoláris lesz, ahol a dollár mellett az euró is hangsúlyos lesz. Kínáról megjegyezte: öt éve még „non-investible" volt, mára „must-investable" lett a terület. Azingatlanpiacrólis sok szó esett a konferencián.Bárány Kristóf, a Shopper Park Plus igazgatóságának elnöke előadásában bemutatta a cég növekedési és akvizíciós pályáját, amelynek eredményeként az SPP elérte a 642 millió eurós eszközértéket, és a hazai tőzsde legnagyobb ingatlanos cégévé vált. A SZIT-ként működő, euróban jegyzett részvény osztaléka az IPO óta 21 százalékkal nőtt, az euró alapú osztalékhozam 6,8 százalék, áprilistól pedig a BUX index tagja, és az Erste, a Wood és a Concorde is követi. Úgy véli, hogy azországkockázati prémium csökkenése hamarosan tovább hajthatja az árfolyamot,az euró-bevezetés pedig tovább emelné a cég értékét. Kiemelte továbbá a magas bérbeadottságot, a kétszámjegyű like-for-like NOI-növekedést, és kifejezetten a plázastop eltörlésében bízik. Szerinte ha a politika csak a kereteket adja meg és nem szól bele a folyamatokba, az a legjobb működési környezet. Kiemelte még az előző kormány Plaza Stop intézkedését, ami az új bérleti szerződések megkötését is nehezíti, ezen intézkedés eltörlésében bízik. Az ingatlanpiaci panelbeszélgetésbenÁdány Tamás, a REALIS WAM befektetési igazgatója és partnere szerinta legfontosabb a stabil működési keretrendszer. Szerinte nem szabad 3-4 évente változtatni a szabályokon, mert ez visszafogja a beruházásokat. Azegészséges versenymindenkinek kedvezne, az euró-bevezetés pedig a finanszírozási költségek várható csökkenése miatt külön üdvözlendő fejlemény az ingatlanpiaci szereplők számára. A kampányszerű programok (például a lakásfelújításnál) szerinte kontraproduktívak A bérlakásprogram jó kezdeményezés, de nagyon nem mindegy az időtáv. Egy jó kereslet-kínálati rendszer nem pár év alatt épül fel, de ha sikerül, jól tud működni, ahogy azt Nyugat-Európa példái mutatják. Uzsoki Máté, a SunDell résztulajdonosa szólt hozzá, aki szintén a kiszámíthatóságot emelte ki kulcsfontosságú témaként. Kedvezőnek tartaná, haa kamatok az esetleges euró-bevezetés miatt lefelé konvergálnának: a lakóingatlan-befektetés egyik nagy konkurense ugyanis az államkötvény, és ha ott is csökkennek a hozamok, az a lakóingatlan-befektetés irányába terelheti az érdeklődést. Elmondta, hogy aki befektetési céllal vesz lakást, a bérbeadás 3-4 százalékából és a lassulóban lévő ingatlanérték-növekedésből profitálhat, de a SunDell részvényén keresztül viszont másik típusú, lényegesen magasabb profitráta érhető el. Az ingatlanblokk utána hazai mid-cap sztorikkerültek terítékre.Oszkó Péter, az O3 Partners alapítója és vezérigazgatója az év első négy hónapjának teljesítményével indított, és a BUX–BUMIX ellentmondást emelte ki: a BUX több mint 20 százalékot emelkedett, a BUMIX viszont több mint 7 százalékot esett. Nemzetközi összevetésben szerintekomoly potenciál van a magyar középvállalatokban.A private equity általában jobb hozamokat hoz, mint az általános tőzsdei befektetések, de csak a felső kvartilis tud kiemelkedőt teljesíteni. AGP Stakes-befektetéseketemelte ki rövid megtérülési ciklussal és folyamatos pozitív cash flow-val. A saját cég kapcsán elmondta, hogy 2025-ben 38 százalékos árfolyam-emelkedést értek el 12 százalékos osztalékhozam mellett; idén nem fizetnek osztalékot, a pénzt akvizíciókra fordítják, ősszel pedig a Standard piacra lépnek nyilvános kibocsátással, amit megelőz egy crowdfunding kör. Végső üzenete szerint érdekes a Budapesti Értéktőzsde, izgalmas hozampotenciálok és jó sztorik vannak a hazai parketten. A nemzetközi részvénypiaci ötletekfelé fordulvaTakács András, az Equilor Befektetési Zrt. részvényelemzője szerint a turbulens környezetben érdemes a VIX-et figyelni, hosszabb távon pedig a defenzív papírok – például a consumer staples – fizetődhetnek ki. Fontos gazdasági adatként az inflációt, a hangulatindexeket és a fogyasztási adatokat emelte ki. Hasonló nemzetközi szemszöget hozottMiró József, az Erste vezető elemzője, aki szerintelőbb fog Donald Trump mondani valamit, mint hogy a hajók elindulnának a Hormuzi-szoroson– ezért elsősorban erre érdemes folyamatosan figyelni, bár az elnök szavainak egyre kisebb a piaci hatása. Az AI-sztori szerinte bizonyos szempontból felülírja a Hormuz-helyzetet. Az Ersténél elsősorban európai és USA-részvényekre fókuszálnak, de az AI-hoz kapcsolódó dél-koreai és kínai papírokat is izgalmasaknak tartja. Amagyar cégbemutatósblokkbanSzékely Gábor, az AutoWallis befektetői kapcsolatok igazgatója mutatta be a vállalatcsoportot, amely ma 17 országban 30 márkával van jelen. Az iparág egyik legnagyobb problémája szerinte a túlkapacitás. Az EU-s elektrifikációt erőltetettnek látja, és a flottakezelők is óvatosak a maradványérték és a hatótáv körüli bizonytalanságok miatt. A kínai márkák technológiai előnye és többletkapacitása miatt térnyerésük megállíthatatlan, de ez az átmeneti előny szerinte el fog kopni. A CEE régióban és Magyarországon az EU legkorosabb járművei futnak, ami komoly értékesítési potenciált jelent az AutoWallis számára is. Anyersanyag- és olajpiacikérdésekkel kapcsolatosanPletser Tamás, az Erste olaj- és gázipari elemzője több forgatókönyvet is vázolt. Ezek közül a legvalószínűbb szerint 1-2 hónapon belül megállapodás születhet, amely inkább Iránnak kedvező. Pár héten belülelérhet a piac egy inflexiós pontot,ahonnan tovább szállhatnak az olajárak – a kereslet érdemi csökkenéséhez 140-180 dolláros hordónkénti ár kellene. Befektetésileg a kanadai upstream cégeket emelte ki, a román olajcégeket viszont a magas árazás és az állami beavatkozás kockázatai miatt kerülné. Idén 50 euró/MWh feletti európai gázárat vár,míg az AI-beruházások egyik nagy nyertese az amerikai gázpiac lehet. Azaranynálhosszú távon erős kilátásokat lát, rövid távon viszont a magasabb olajárak, valamint az aranykészletek értékesítése lefelé nyomhatja az árat. Arézsztorifundamentumai szerint stabilak,urán-kitettségeta kanadai NexGenen keresztül venne, „radar alatti" tippje pedig ahélium, amelynek komoly része áramlik békeidőben a Hormuzi-szoroson keresztül. Szemán Ákos, az OTP Global Markets szenior elemzője szerintaz olajpiac onnan már nem tud csendben normalizálódni,ha újranyílik a Hormuzi-szoros, és akár 200 dollár fölé is mehet a hordónkénti ár. Befektetési szempontból többek között a latin-amerikai olajcégeket emelte ki. Aszénkapcsán Kínára és Indiára hívta fel a figyelmet mint két legnagyobb fogyasztóra. Azaranynál és ezüstnélhosszú távon optimista, rövid távon viszont a bányászok marzsai szűkülhetnek, ez pedig nyomást gyakorolhat az árfolyamokra. Ezt követőena kriptopiacokkerültek középpontba.Szőke Gergő, a Bitpanda regionális vezetője a cég rövid bemutatása után a bitcoin árfolyamáról és a befektetői hangulat változékonyságáról beszélt. Szerinte a kripto a pénzügyi piacok sűrűjébe kezd kerülni, miután egyre többen fogadják el új eszközosztályként. A 2017-2022 közötti szabályozási vákuum, hype-ciklusok és kételyek után 2024-től köszöntött be a stabilitás korszaka. Ennek eredményeként szerinte a kripto legitim eszközosztály lett, amihez hozzájárultak az EU-szerte hatályba lépő MiCA-engedélyek, az intézményi tőke beáramlása és az, hogy a nagybefektetők egyre inkább valid portfólióelemként kezelik a bitcoint. A spot bitcoin ETF-ek beáramlása és a bitcoin volatilitásának szelídülése is hozzájárult ehhez – számai szerint az éves gördülő volatilitás pár év alatt szinte feleződött 2024-re.Európa szerinte nem engedheti meg magának, hogy kimaradjon a "buliból." A rendezvényt a Portfolio szakértőiKaszab BalázsésNagy Viktorzárták, akik már második alkalommal vitték színpadra a februári PID-en debütáló élő elemzés-formátumot, aholfundamentális és technikai oldalrólelemeztek számos eszközt. Terítékre került többek között a forint-euró kurzus, az arany, az OTP és az olaj is. Címlapkép forrása: Portfolio A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak.Részletes jogi információ