● news.bsdnet.hu

A világgazdaságot egyszerre mozgatják az AI-beruházások és a közel-keleti konfliktus miatt megemelkedett energiaárak. Az Equilor szerint Európa elkerüli a recessziót, az USA gyorsabban nő, Magyarországon pedig a költségvetés helyzete lehet döntő. Több magyar részvényre optimisták, OTP-fiókok jöhetnek Nyugat-Európában? Az eurózóna gazdasága ellenállónak bizonyult az emelkedő energiaárakkal szemben, növekedése azonban visszafogott. A fogyasztás és a stabil munkaerőpiac támaszt ad, miközben a gép- és járműgyártást a gyenge kereslet és a kínai árverseny húzza vissza. A német költségvetési élénkítés érdemi hatása az Equilor Befektetési Zrt. szerint inkább 2027-ben jelenhet meg – derül ki a brókercég friss elemzéséből. Az Equilor Befektetési Zrt. előrejelzései. Magyarországon erősödött a gazdasági növekedés, amelyet a belső fogyasztás és az új ipari kapacitások támogatnak, de a GDP bővülése eléggé törékeny. Az érkező uniós források a jövő évi növekedést segíthetik, de a várhatóan magas importigény csökkenti az egyszeri pozitív hatást. A legnagyobb kockázatot a magas költségvetési hiány jelenti, hiteles tervre van szükség, a kulcs a jövő évi büdzsé lesz – írta a brókercég. A szeptemberi kamatemelés után is folytatódhat a monetáris szigorítás az Egyesült Államokban. Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed Dot Plot-ábrája és a piaci várakozások alapján ebben az évben még egy 25 bázispontos kamatemelés jöhet. Strukturális problémák vannak az ország költségvetésében, az idén várhatóan a GDP 3,3 százalékát teszik majd ki a kamatkiadások. Az amerikai kötvénypiacihozam-emelkedést több tényező együttes hatása okozza: Az amerikai pénzügyminisztérium bejelentett intézkedései, a kötvény-visszavásárlások növelése csak a likviditási problémákat tudják kezelni, de az alapproblémát nem oldják meg. Hiteles fiskális konszolidációra, a kiadások csökkentésére lenne szükség, de egyelőre semmilyen szándék sem látszik a Trump-adminisztráció részéről a helyzet normalizálása irányába. A nemzetközi tőkepiacokat az idén mozgató két legfontosabb tényező várhatóan a közeljövőben is velünk marad: az amerikai-iráni háború, ami miatt az olajárak idén többször is a lélektani száz dollár fölé emelkedtek, és a mesterséges intelligencia, mint a gazdasági növekedés motorja. A két tényező ellentétes irányba húzta a vezető indexeket. Az AI-beruházások fellendülése továbbra is tart, sőt erősödik, de időnként meg-meginog a befektetők bizalma. A növekedés lassulásának legkisebb jelére is súlyos eladói nyomás alakul ki. A hyperscaler és neocloud cégeknél a beruházások megtérülése a fő kérdés, a szoftvercégeknél pedig az, hogy az AI-ügynökök mennyi piacot vesznek el tőlük. (Hyperscaler: óriás felhőszolgáltató, hatalmas adatközponti kapacitással. Neocloud: új típusú, AI-ra szakosodott felhőszolgáltató.) Az energiaszektor EPS-(egy részvényre jutó nyereség-)várakozásai a második negyedévben 61,5 százalékkal emelkedtek, ez azonban az olaj átárazásából fakad, nem operatív javulásból. Európa csendes felülteljesítő volt eddig idén, a STOXX Europe 600 index például augusztusban is új csúcsra emelkedett. A mutató 2025 eleje óta dollárban számolva 54 százalékot hozott, szemben az S&P 500 34 százalékával. A növekmény nagyjából felét azonban a nyersanyagcégek adták, mellettük a bankok, a védelmi ipar és az infrastruktúra húzza az indexet. A f ő kockázati forgatókönyv véleményünk szerint a tartósan 100 dollár fölötti olajár – írta az Equilor . Az S&P 500 ma már nem az amerikai gazdaság lenyomata, hanem egy technológiai, azon belül nagyrészt mesterségesintelligencia-kitettségű portfólió, amelyet historikus okokból még mindig diverzifikált indexként kezelnek – figyelmeztet az elemzés. Az Nvidia 5400 milliárd dolláros kapitalizációjával önmaga az index 7,5 százalékát adja. A tíz legnagyobb súlyú vállalat együttes aránya pedig megközelíti a 40 százalékot, és közülük mindössze egy olyan van, amelynek üzleti modelljét az AI-ciklus nem érinti közvetlenül. Ilyen mérték ű koncentrációt a vezet ő indexben az 1960-as évek óta nem láttunk. Mindez azonban részben fundamentálisan is indokolt, a tíz legnagyobb vállalat ma az index teljes eredményének nagyjából 32,5 százalékát termeli ki. Szemben a 2015-ös 17 százalékkal, amikor viszont a piaci érték 18 százalékát adták. Ez a koncentráció kockázatokat hordoz, például az Nvidia húsz százalékos átárazódása önmagában mintegy 1,5 százalékpontos indexhatást jelent. Ám már megkezdődött a rotáció a technológiai szektorból az Equilor szerint, a value részvények már jobban emelkedtek. Az OTP Bank továbbra is jelentős organikus növekedési potenciállal rendelkezik az Equilor szerint, így a következő területeken várható javulás: Nem organikus vonalon a Luminor potenciális megszerzése, illetve a továbbra is aktív célpontkeresés lehet pozitív, az utóbbi feltételezhetően Kazahsztánban. Emellett a bank növelte érdekeltségét Latin-Amerikában is, tíz százalékot szerzett a paraguayi Ueno bankban. Az eurózónához való csatlakozás tovább csökkentené az elvárt hozam mértékét, esetlegesen teret nyitva az OTP számára, hogy nyugat-európai piacokra is belépjen – véli a brókercég. Az Equilor Befektetesi Zrt. az OTP-ről. A nettó kamatmarzs csökkenése csak a jelenlegi portfólió kisebb hányadát érintené, amelyet a többi pozitív tényező több, mint kompenzálna. De továbbra is komoly kockázati tényezőnek látják az oroszországi kitettséget és az ott megtermelt nyereség hazahozatalát. (Erről bővebben lásd hétfői hírünket .) A banknál a nyereség növekedése az elmúlt időszakhoz hasonlóan évi tíz százalék feletti lehet, ami a jelenlegi, körülbelül kilencszeres előretekintő P/E (árfolyam/nyereség) szorzó mellett 55 ezer forintos árfolyamot vetít előre 2027 júliusára. Ez az árfolyam azonban nem veszi figyelembe a potenciális részvény-visszavásárlási programot. Ajánlásuk így vétel, a papír legutóbb egyébként 45 300 forint volt. A Mol diverzifikált profilja – amelyben van termelés, finomítás, gáztranszmisszió, benzinkutak – jelentős előnyöket biztosít a jelenlegi volatilis piaci környezetben a brókerház szerint. Az erős finomítói eredmények várhatóan tovább javítják a kiemelkedő első féléves eredményeket. További pozitív tényező a Dunai finomító kapacitásának teljes felfutása októberre. Az Equilor Befektetesi Zrt. a Molról. A globális finomítói marzsok szintje, illetve a dízel ára historikus rekordon van a szeptemberi adatok alapján. Az iráni helyzet rendezése nélkül ez várhatóan nem is változik belátható időn belül. A kitermelési üzletág teljesítménye is stabil, pozitív fejlemény a ciprusi Aphrodite gázmező 35 százalékának megszerzése is a Shelltől. A most 5250 forintot érő részvényre a 12 havi el ő retekint ő célár uk 5500 forint,  az a jánlás tartás. A Magyar Telekom „defenzív, erős cash flow-termelő és magas részvényesi hozamú profilja” továbbra is vonzó a bizonytalan hazai makrokörnyezetben az elemzés szerint. A növekedés fő motorjai az optikai és az 5G-hálózat bővítése, a mobiladat-forgalom és a hazai adatközpont-kapacitás fejlesztése. Az árfolyam inverz (fordított) kapcsolatot mutat a tízéves magyar hozammal, ami a papír osztalékalapú, kötvényszerű megítélését tükrözi. Az Equilor Befektetesi Zrt. a Magyar Telekomról. A 2027. június 30-ra vonatkozó 12 havi célárfolyamuk 2998 forint, amihez hozzájön a 2026-os eredmény utáni, részvényenként körülbelül 221 forintos várható osztalék is. (A papír legutóbb 2544 forint volt.) Az első félévben a Richter tartotta magát a 2026-os előrejelzéséhez, és a várakozásait is növelte. Ennek ellenére az idei kiugró forinter ősödés rányomta a bélyegét a jelentett számokra, és idén várhatóan továbbra is nyomni fogja azokat. A július óta látható árfolyamemelkedés így inkább szektorhatásnak tűnik. A részvényárfolyamra továbbra is kedvező hatással lehet a defenzívebb befektetői hangulat. Nem lenne meglepő jelentősebb korrekció az árfolyamban, figyelembe véve, hogy az erősebb forint a 2026-os osztalékhozamot is erodálhatja – véli a brókercég, amelynek év végi 12 hónapos célára 13 154 forint, az ajánlás pedig tartás. (Legutóbb 12 540 forint volt.) Az Equilor Befektetesi Zrt. a Richterről. Továbbra is komoly kihívás az MBH Banknál a működési költség, elsősorban az integrációs folyamatok következtében, illetve a bank forrásoldali összetétele is. Komoly kihívásokkal néz szembe mind a betét-, mind a hitelállomány csökkenése miatt, ez látszik a brókercég elemzői szerint a második negyedévi mozgásokból. Ezek a negatív tényezők mind az eredménykimutatásban, mind a mérlegben „várhatóan kitisztulnak majd” a következő egy-két évben, de ennek üteme továbbra is kérdéses. A jelenlegi jelentett tőkearányos megtérülés továbbra is a piac által elvárt hozam alatt maradt, amit az egynél kisebb P/B (árfolyam/könyv szerinti érték) mutató is tükröz. Láthattunk több jelent ő s személycserét is a fels ő vezetésben, amely azt sugallja, hogy a bank ambíciói töretlenek. Osztalékfizetésre idén nem, de 2027-ben már számítanak, ami mintegy 124 forint lehet részvényenként. Nem zárható ki a külföldi terjeszkedés sem, de arra, hogy az MBH-t külföldi szereplők vásárolnák fel, a bank „stratégiai jelentősége miatt” kicsi az esély. A brókercég 12 havi célárfolyama vételi ajánlás mellett 3854 forint, ami jelentős felértékelődési potenciál. Az Equilor Befektetesi Zrt. az MBH-ról. Az Equilor Befektetési Zrt. elemzi még néhány közepes méretű magyar cég részvényeit is. Az Erste Befektetési Zrt. valamivel óvatosabbnak tűnik a magyar részvényekkel kapcsolatban. A hírleveleiben rendszeresen közzétett ajánlásai közül ugyanis a négy nagyobb magyar részvény körében három is tartásról szól. (Lásd az ábrát.) Csak egy, a Richteré felhalmozásra ebben a körben. Ezek mellett még a Shopper Park Plus részvényét emelik ki, ahol vételi ajánlás szerepel. Az Erste Befektetési Zrt. ajánlásai. Forrás: Hírlevél. Az euró/forintnál az Equilor szerint „egyelőre a 360–370-es kereskedési sáv látszik bejárhatónak”. Akkor mozdulhatna ki onnan, ha a közel-keleti válságban jelentős eszkaláció vagy deeszkaláció történik, illetve ha érdemben változnak a nagy jegybankok kamatvárakozásai. Az euró bevezetésének a részvénypiaci hatása is pozitív lesz a brókercég szerint. Az euróbevezetésről, a forintról, a magyar gazdaság kilátásairól a cég sajtóreggelijén beszéltek, erről itt írtunk részletesebben: A konvergenciafolyamat már 2030 előtt beindíthatja a magyar részvények kockázati felárának csökkenését, így az átárazódás „előrehozott jelleget ölthet” a brókercég szerint. A folyamat fő nyertesei lehetnek a bankok, az ingatlan- és REIT-szektor – a hozamok csökkenése révén –, valamint az eladósodott és a külkereskedelemnek erősen kitett vállalatok is. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.