● news.bsdnet.hu

Centiméterekre került a lélektani 5 százalékos szinttől a 10 éves francia állampapír hozama. Hétfőn 4,94 százalékig emelkedett a referenciakötvény hozama, vagyis jelentősen drágult az államadósság finanszírozása. Ez jelenleg a legmagasabb az eurózónában, a következő a sorban az olasz (4,67 százalék), majd a görög (4,5). A legolcsóbban a német állam tud kölcsönhöz jutni, 10 évre évi 3,46 százalékon. Ezek alapján a francia államadósság finanszírozása 150 bázisponttal (1,5 százalékponttal) jár magasabb költségekkel a németnél. Ami a francia kötvénypiacon történik, elég extrém, ugyanez a 10 éves hozam június végén még csak 3,5 százalék volt, aki akkor tartott ilyen állampapírt és most is rendelkezik vele, közel 12 százalékos árfolyamveszteséget szenvedett el. Öt százalék közelében 24 éve járt utoljára a francia hozam, még az olyan válságidőszakok alatt sem emelkedett ilyen magasra, mint a: A lejáratig számított hozamok emelkedését kiváltó árfolyamesés leginkább az elszabadult energiaárakhoz köthető, ez ugyanis ráerősít az inflációs félelmekre, emiatt pedig újabb kamatemelésre kényszerülhet az Európai Központi Bank. Ehhez a magasabb kamatpálya várakozáshoz igazodtak a múlt héten a kötvénypiacok. A francia kötvényárak azonban nagyobbat estek az euróövezet többi országában látottaknál, aminek egyik oka az elszálló államadósságuk, amely már az egy évnyi nominális GDP közel 120 százalékára rúg. Ilyen adatok láttán szükség lenne kormányzati megszorításokra és a költségvetési hiány csökkentésére, de ennek végrehajtására nem lát esélyt a piac. De nem csak a francia kötvénypiac sebezhető, a Bloomberg szerint a belga és az olasz adósság finanszírozásáért is egyre inkább magasabb felárat követelnek a befektetők. Az olasz államadósság GDP-arányos szintje az év végére 138 százalék fölé nőhet – erről pénteken beszélt a gazdasági miniszterük. A piac jelenleg Franciaország fiskális helyzetét ítéli kockázatosabbnak, mint Olaszországét. A francia költségvetési terv parlamenti elfogadása továbbra sem biztos, ezért a következő napokban az lesz a kulcskérdés, hogy a francia kockázati prémium tovább tágul-e, illetve megjelennek-e a fertőzés jelei a többi európai állampapírpiacon – írta Blahó Levente, a Raiffeisen Bank elemzési főosztályának szenior elemzője. A kötvényeladási hullámot a költségvetés rossz állapota, a megosztott politikai környezet és a jövő évi választások mellett a diáklázadások is fűtötték. A fiskális aggodalmak az euró árfolyamán is meglátszanak: az euró-dollár 17 havi mélypontra esett, és a francia helyzet mellett már a spanyol politikai kockázat is újabb eladási hullámot indított el.  Hétfőn 1,116-ig esett az dollár árfolyama az euróhoz képest, majd innen pozitív fordulat jött. Az euró gyengülése és a kötvénypiaci eladási hullám miatt már el is indultak a találgatások az Európai Központi Bank várható lépéseiről. A központi bank döntéshozói elméletileg utalhatnak arra, hogy óvatosabbak lesznek a további kamatemelésekkel. A másik megoldás pedig a mennyiségi szigorítások felfüggesztése lenne az EKB részéről, vagyis a központi bank ismét újrabefektetné a mérlegében lévő, lejáró eurós állampapírok után kapott tőkét. Ez csökkentené a kötvénykínálatot és megállíthatná a hozamok emelkedését. Végső esetben bevethető a 2022-ben létrehozott, de eddig nem alkalmazott korlátlan kötvényvásárlási program (TPI), amelyet az "indokolatlan, rendezetlen piaci dinamikák" kezelésére dolgoztak ki Frankfurtban. Emmanuel Moulin, a francia jegybank elnöke azonban figyelmeztetett, hogy nem számítanak a TPI bevetésére francia állampapírok vásárlásához. A kötvénypiaci turbulenciákat ráadásul a carry ügyletek is súlyosbíthatják: itt a befektetők (jellemzően tőkeáttétellel) olasz, spanyol és francia kötvényeket vásárolnak, de ha a hozamok tovább emelkednek, kénytelenek lehetnek ezeket a trade-eket felszámolni, ami további eladási hullámot válthat ki az eurozónás kötvények piacán. Megosztom